منذ ما يقرب من تسع سنوات، أرسل البحث العالمي عن العائد إلى مكان واحد: سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة. في يوم الجمعة، أخذت الأسهم أكبر قصف لها منذ سبتمبر 2016، قبل انتخاب الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، بعد أن أظهر تقرير الرواتب الشهري للحكومة الأمريكية أكبر مكاسب للأجور للعمال منذ عام 2009. وهذا أقنع المستثمرين خطر التضخم، ترويض طويل منذ عام 2007 -2009، في تزايد، مما أدى إلى ارتفاع عائدات السندات.
ومع اتخاذ البنوك المركزية اجراءات استثنائية لمكافحة الازمة المالية، ودفع معدلات الفائدة الى مستويات قياسية، وجعل الاموال الآمنة مثل الخزانة الامريكية ندرة، اضطر المستثمرون من جميع المشارب الى اللجوء الى الاسهم. ولكن عندما كانت الزيادة الشبحية في أسعار الولايات المتحدة على مدى عدة أشهر انفجرت فجأة في العراء في الأسبوع الماضي، هز المستثمرون مستيقظين إلى واقع جديد: الأسهم لم تعد الحل الوحيد للعثور على الغلة.
وقال مايكل أورورك، كبير استراتيجيي السوق في جونز ترادينغ في غرينتش، كونيتيكت: "كان أحد أهم التغريات في سوق الثور هو الأسهم غير مكلفة بالنسبة للسندات، والسندات تحصل على أرخص، وخاصة عند هذه المستويات المرتفعة". "لذلك الناس يأخذون الأرباح، وربما ينبغي أن يكون." وبفضل العائد على مذكرة الخزانة المعيارية البالغة 10 سنوات على وتيرة أعلى 3.5 في المئة هذا العام للمرة الأولى منذ أبريل من عام 2011، أصبحت السندات الخالية من المخاطر مكانا جذابا بشكل متزايد للمستثمرين الذين يركزون على العائد. وبحسب أبحاث شركة تومسون رويترز الخاصة، فإن العائد على عائدات مؤشر S & P 500 .SPX هو 5.5 في المائة، أي أقل بكثير من المعيار التاريخي البالغ نحو 6.7 في المائة. مع ارتفاع عائدات السندات عبر الطيف، يبدأ 5.5 سنتا من الأرباح التي تدعم كل دولار واحد في أسعار الأسهم في المتوسط ​​تبدو رقيقة مقارنة.
وقال مايك دودال، مدير محفظة بمو لإدارة الأصول العالمية: "ليس لدينا خط في الرمال ولكن سندات الخزانة التي تبلغ 10 سنوات بالقرب من 3٪ بدأت تبدو أكثر جاذبية. وقد ادى هذا الارتفاع في الغلة الى عمليات بيع واسعة في الأسهم يوم الجمعة، حيث رد المستثمرون على بيانات من وزارة العمل الامريكية تظهر ان الاجور سجلت الشهر الماضي اكبر مكسب سنوي لها خلال اكثر من 8-1 / 2 سنوات. وواصلت الأسهم اتجاهها التنازلي لمدة خمسة أيام، مع تراجع مؤشر ستاندرد أند بورز 500 بأكثر من 2 في المئة لأكبر انخفاض له منذ يوم واحد منذ سبتمبر 2016. فقد مؤشر داو جونز الصناعي أكثر من 2.5 في المئة. [nL2N1PS28O] وفى الوقت نفسه، ازدادت عمليات البيع فى السندات التى ازدادت وتيرة هذا العام، حيث بلغت عائدات سندات الخزانة التى استمرت 10 سنوات ذروتها فى اربع سنوات. وهذه الدينامية تمارس ضغوطا على مناطق السوق التي كانت بمثابة وكلاء للسندات. ونتیجة لذلك، یقوم مدراء الصنادیق بإعادة اکتشاف مخاطر ارتفاع المعدلات، والبيع من أصول تتراوح بین السندات "غیر المرغوب فیھا" ذات العائد المرتفع إلی مخزونات المرافق، مما یؤدي إلی انخفاض مؤشر S & P 500 الواسع. وقد نوقشت علامات التحذير للأسهم منذ فترة طويلة، حيث بلغ السوق أعلى مستوياته اليومية تقريبا. وفى يوم الجمعة، سجل مؤشر ميريل لينش الثورى، الذى توقع بدقة 11 من أصل 11 تصحيحا فى سوق الاسهم الامريكية منذ عام 2002، اشارة "بيع".
وقال نيكولاس كولاس، المؤسس المشارك في داتاتريك ريزارتش في نيويورك، إن ارتفاع عائدات السندات "بدأ بالتأكيد يثير قلق الأسواق". واضاف "ان الاسعار ارتفعت بسرعة كبيرة هذا العام وان سرعة التقدم مثيرة للقلق". وارتفع العائد على الخزانة العشرية الى 2.84 فى المائة من 2.46 فى المائة فى بداية العام وهو اعلى ارتفاع منذ نوفمبر عام 2016. وفي وقت سابق من هذا الأسبوع، ترك مجلس الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة دون تغيير، لكنه قال إنه من المتوقع أن يرتفع التضخم في عام 2018، مما سيعزز توقعات تكاليف الاقتراض سوف تستمر في الصعود. ويشرف بنك الاحتياطي الفدرالي حاليا على رفع أسعار الفائدة لهذا العام. وقد أثبتت الأسهم حتى الآن أنها محصنة إلى حد كبير من ارتفاع الأسعار، مع قفز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 20 في المائة تقريبا في عام 2017. ولم تنخفض الأسهم بنسبة 10 في المائة أو أكثر منذ بداية عام 2016، مما أدى إلى انخفاضات جديدة في فرص الشراء. وقد يشكل تصحيح سوق الأسهم مشكلة سياسية للرئيس دونالد ترامب وزملائه الجمهوريين قبل انتخابات الكونجرس في وقت لاحق من هذا العام. وقد ترامب ترامب المكاسب الحادة في الأسهم الأمريكية منذ توليه منصبه كدليل على أن سياساته الاقتصادية كانت تعمل.
وهناك بالفعل علامات تتحرك المستثمرين إلى صناديق الأسهم المدارة بنشاط من أجل التغلب على تأثير ارتفاع معدلات الفائدة. وقد اجتذبت صناديق الاستثمار في الأسهم النشطة في الولايات المتحدة والتي فقدت 7.2 مليار دولار في التدفقات الخارجة مع تحرك المستثمرين نحو صناديق تداول "سلبية"، 2.4 مليار دولار في الأصول الجديدة خلال الأسبوع الذي انتهى يوم الأربعاء، وفقا لبيانات من ليبر. وفي الوقت نفسه، واجه أدنى حد من الطيف الائتماني سحوبات نقدية لأن ارتفاع الأسعار يزيد من تكلفة إعادة تمويل الديون. وفي الأسبوع المنتهي يوم الأربعاء، سجلت صناديق السندات غير المرغوب فيها ذات العائد المرتفع في الولايات المتحدة تدفقات خارجية بلغت 1.8 مليار دولار، وهو الأسبوع الثالث على التوالي من عمليات السحب النقدي، وفقا ل ليبر. فو